Nvidia dépasse 92 Md$ de CA : l'IA soutient la croissance

Un trimestre sous haute tension

Le mercredi 26 août 2026, après la clôture de Wall Street, Nvidia a dévoilé ses résultats pour le deuxième trimestre de son exercice fiscal 2027 (période close le 26 juillet 2026). Les attentes du marché étaient vertigineuses : quarante analystes suivant le titre tablaient sur un bénéfice ajusté par action d'environ 2,09 dollars et un chiffre d'affaires de l'ordre de 91 à 92 milliards de dollars. Nvidia avait elle-même guidé vers 91 milliards de dollars (plus ou moins deux pour cent), laissant entendre que sa propre prévision était légèrement conservatrice — une posture que le groupe adopte quasi-systématiquement depuis plusieurs exercices.

Pour mettre ce chiffre en perspective, le premier trimestre de l'exercice fiscal 2027, clos fin avril 2026, avait déjà affiché 82 milliards de dollars de revenus, en progression de 85 % sur un an. Le segment Data Center avait alors enregistré 75 milliards de dollars à lui seul, en hausse de 92 %, confirmant que c'est bien la demande en infrastructures d'intelligence artificielle — et non le jeu vidéo grand public — qui propulse le groupe santa-clarien vers des sommets historiques. La marge brute ajustée avait atteint 74,9 %, un niveau que peu d'entreprises de l'industrie des semi-conducteurs ont jamais approché.

Ce deuxième trimestre confirme que les géants du cloud — Microsoft Azure, Amazon Web Services, Google Cloud et Meta Platforms — ont maintenu, voire accéléré, leurs commandes de processeurs graphiques H200 et Blackwell Ultra. Ces puces, architecturées autour du NVLink 5 et des mémoires HBM3E, offrent des performances de calcul matriciel qui rendent la plateforme Nvidia indispensable pour l'entraînement des grands modèles de langage (LLM) et pour l'inférence à grande échelle. Selon des sources proches des fournisseurs de cloud, les délais de livraison des systèmes DGX B300 restent compris entre six et neuf mois, signe que l'offre peine toujours à satisfaire la demande.

La dynamique de croissance est d'autant plus remarquable qu'elle survient dans un contexte géopolitique tendu. Les restrictions américaines à l'exportation vers la Chine — progressivement renforcées depuis 2022 — ont contraint Nvidia à développer des variantes conformes aux réglementations export (les puces H20 puis B20) pour maintenir une présence sur le marché chinois. D'après les estimations des analystes de Morgan Stanley et de Goldman Sachs, la Chine représente désormais moins de 12 % du chiffre d'affaires Data Center du groupe, contre plus de 25 % avant les premières restrictions. Cette diversification forcée a paradoxalement accéléré la conquête des marchés européens, japonais, singapouriens et indiens.

Autre indicateur scruté avec attention : le carnet de commandes du programme Blackwell Ultra, dont la montée en production s'est poursuivie sans accroc au cours du trimestre. Nvidia avait reconnu en début d'année 2026 que des problèmes thermiques sur les premiers châssis NVL72 avaient brièvement perturbé les livraisons fin 2025 ; ces difficultés ont depuis été résolues grâce à une refonte des systèmes de refroidissement liquide. L'avance technologique sur AMD (avec sa gamme Instinct MI400) et sur les ASICs maison des hyperscalers (Trainium 3 d'Amazon, TPU v7 de Google) reste significative, estimée à douze à dix-huit mois selon Bernstein Research.

Sur le plan de la gouvernance et de la stratégie, Jensen Huang, PDG et cofondateur de Nvidia, a réitéré lors de la conférence téléphonique accompagnant la publication des résultats que le groupe entendait aller au-delà du silicium pour devenir une plateforme logicielle à part entière. L'écosystème CUDA, qui comptait déjà plus de cinq millions de développeurs actifs début 2026, continue de constituer un fossé concurrentiel difficile à franchir. L'acquisition de Run:ai (finalisée en 2024 pour 700 millions de dollars) et le développement de NIM (NVIDIA Inference Microservices) illustrent cette ambition de capturer la valeur sur toute la chaîne de l'IA, du silicium au déploiement en production.

Les résultats de ce trimestre sont également commentés à travers le prisme de la durabilité du cycle d'investissement en IA. Une partie des observateurs s'interrogeait, depuis début 2026, sur une possible saturation des dépenses capex des hyperscalers. Les chiffres de Nvidia — conjugués aux annonces récentes de Microsoft (240 milliards de dollars d'investissements IA sur cinq ans), d'Alphabet (75 milliards sur l'exercice 2025) et d'Amazon (105 milliards en 2025) — semblent invalider cette hypothèse à court terme. Le cycle paraît non seulement intact, mais s'accélère à mesure que les modèles d'IA générative de troisième génération entrent en phase d'inférence intensive.

Du côté des actionnaires, le titre NVDA avait progressé d'environ 18 % depuis le début du mois d'août 2026, portant la capitalisation boursière du groupe à plus de 4 300 milliards de dollars — ce qui en fait, selon les jours de cotation, la première ou la deuxième capitalisation mondiale. La direction a par ailleurs confirmé la poursuite du programme de rachats d'actions, doté de 50 milliards de dollars supplémentaires annoncés en mai 2026, et le maintien du dividende trimestriel de 0,01 dollar par action.

L'IA reste le moteur de l'économie numérique mondiale

Les résultats de Nvidia ne sont pas seulement une nouvelle boursière : ils sont le révélateur le plus précis de l'état réel du marché de l'intelligence artificielle. Chaque trimestre, le groupe de Santa Clara livre en quelque sorte un audit indépendant de l'économie IA mondiale. Et les chiffres sont sans ambiguïté : malgré les questionnements sur le retour sur investissement des dépenses en IA générative, les grandes entreprises technologiques continuent de commander des puces en volumes massifs, convaincues que le premier à disposer de l'infrastructure la plus puissante dominera les marchés de demain.

Pour les entreprises françaises et européennes, ce contexte a une implication directe : le coût de l'IA restera élevé tant que Nvidia maintiendra son monopole de facto sur les GPU haute performance. Les initiatives européennes visant à développer une filière de semi-conducteurs indépendante (programme Chips Act, investissements d'ASML, de STMicroelectronics ou d'Infineon) ne produiront pas de résultats compétitifs avant 2028-2030 au plus tôt. D'ici là, l'accès aux capacités de calcul Nvidia passera par les plateformes cloud des hyperscalers américains, avec les questions de souveraineté et de conformité RGPD que cela implique.

La domination de Nvidia illustre également un enjeu de concentration technologique sans précédent : une seule entreprise contrôle l'accélérateur matériel sur lequel repose l'essentiel de la révolution IA. Cette dépendance est scrutée de près par les régulateurs américains (FTC) et européens (Commission européenne, DG COMP), qui ont ouvert des enquêtes préliminaires sur les pratiques commerciales du groupe, notamment les clauses d'exclusivité liées aux licences CUDA et les conditions d'accès aux puces en période de pénurie.

Pour les équipes de cybersécurité, la croissance de l'infrastructure GPU a une autre conséquence souvent sous-estimée : l'élargissement massif de la surface d'attaque. Les clusters de GPU exposés à Internet, les API d'inférence mal sécurisées et les modèles hébergés dans des environnements multi-tenants représentent de nouveaux vecteurs d'attaque documentés tout au long de l'année 2026, notamment par le CERT-FR et l'ENISA dans leur panorama de la menace IA publié en juin.

Ce qu'il faut retenir

• Nvidia publie des revenus Q2 FY2027 d'environ 92 milliards de dollars, en hausse de 97 % sur un an, tirés par la demande en puces Blackwell Ultra pour l'infrastructure IA.
• Le segment Data Center représente plus de 80 % du chiffre d'affaires ; les hyperscalers américains maintiennent leurs investissements massifs malgré les questions sur le ROI de l'IA générative.
• La capitalisation boursière de Nvidia dépasse 4 300 milliards de dollars, faisant du groupe l'une des deux plus grandes entreprises mondiales en valeur de marché.